科客點評：可以期待整個餐飲行業的產業鏈的完善。

　　上周五，國內本地生活服務電商窩窩(原窩窩團，NASDAQ:WOWO)宣布與眾美聯(香港)投資有限公司(簡稱“眾美聯”)簽訂合并協議，成立餐飲酒店互聯網集團公司。新公司命名為“眾美窩窩”，總部設在香港。

　　窩窩是國內首家O2O上市公司，致力于為國內本地生活服務類商家提供在線銷售平臺，使其在窩窩平臺上開設網上店鋪，向用戶直接銷售產品或服務。眾美聯是國內餐飲酒店產業鏈整合服務平臺，旨在為產業鏈上下游構建起以供應鏈及金融為核心，互聯網整合營銷、管理培訓、資本、商業模式及品牌連鎖加盟為一體的服務體系。窩窩屬于B2C企業，而眾美聯則是生活服務領域的B2B企業，兩者合并，屬行業首例，具有標桿意義。本次二者的合并，有三大看點：

　　看點一：產業鏈縱向融合創造新業態

　　“互聯網+”計劃為電子商務深入傳統行業，改造產業鏈提供了政策指引。“國八條”進一步為電子商務順利發展掃清了障礙。而本已大熱的O2O領域，借助“互聯網+”和“國八條”的東風，再次在國內各行業遍地開花。而最早興起于衣食住行等生活服務領域的O2O也進入了新的發展階段。

　　今年以來，在O2O乃至整個互聯網領域，并購都是熱門話題。既有行業大鱷間合并產生新的巨無霸，如滴滴和快的合并，58同城和趕集合并，也有大鱷入股其它垂直O2O，豐富自身平臺多樣性，如大眾點評入股餓了么等。

　　雖然同是股權運作，但窩窩本次合并眾美聯，呈現了與以上的行業兼并不同的特點：

　　首先，窩窩本次合并交易是首個產業鏈縱深融合的合并案例。在當前O2O領域橫向并購熱潮中，窩窩合并眾美聯，具有行業標桿意義。如果說以上行業的橫向并購產生的是促進平臺規模效應實現的物理反應，那么窩窩合并眾美聯或將產生整合產業鏈上下游的化學反應。

　　橫向的并購將實現使行業更加集中，強者愈強的馬太效應。它通過規模效應使產業鏈上的各環節受益，但并未改變產業鏈的運作本質。而縱向并購，則可以打通上游供應鏈環節，下至消費環節，通過產業鏈的優化，打造新的行業生態，提高生產效率，實現產業升級。這也是“互聯網+”計劃的根本目的。

　　其次，窩窩一反行業向下并購的慣例，而是向產業鏈上游并購。如果說以上行業的并購呈“T”字型，那么窩窩的本次合并交易則是“倒T”字型。無論是行業大鱷間的合并，還是大鱷合并其它垂直O2O，其著眼點都是C端用戶，本質上還是PC時代的流量思維。

　　在移動互聯網時代，流量不是萬能的，粉絲才是關鍵。唯有高質量的內容才能吸引粉絲，在O2O領域，高質量的內容就是優秀的商家提供的服務。窩窩著眼于吸引更多高質量的商家到平臺，有了商家，不愁吸引不到用戶，這有些類似于淘寶早期的策略。

　　最后，窩窩越過同業，直接與商家“連接”。以上案例通過同業橫向兼并，獲得更多B端商戶和C端流量，壯大平臺。而窩窩則是通過與行業聯盟結合，直接獲得商家資源及其用戶資源，與同業兼并殊途同歸，但更直接，并且在O2O平臺用戶忠誠度普遍不高的行業環境下，窩窩這種合并獲得的用戶，其忠誠度要高得多，因為用戶最終忠于的還是商家。

　　看點二：并購而非入股做大想象空間

　　窩窩對眾美聯本次的股權合作是并購而非入股，將眾美聯的會員企業全部納入眾美窩窩生態系統。

　　通過公開資料可知，眾美聯云集了小南國、眉州東坡、外婆家等國內知名餐飲品牌，和中糧、雙匯、太太樂等優秀餐飲行業上游供應商。無論對于哪家O2O平臺來說，這些都是優質商家，是稀缺性資源。窩窩并購眾美聯，一舉為平臺獲得了眾多品牌資源，大品牌再帶動小品牌的入駐，窩窩的平臺影響力可以獲得乘數級的放大。

　　合并后，窩窩變成了“眾美窩窩”，從原來的B2C平臺，變成了B2B2C平臺，成為全產業鏈的餐飲酒店互聯網集團。由于整合了從上游供應到下游消費的整個產業鏈，“眾美窩窩”可以自成生態，通過產業鏈各環節的價值挖掘和成本優化，實現可持續的內生性價值增長，而不必通過不斷的外部擴張產生的規模效應來實現增值。在大部分O2O企業在紅海中兼并爭奪時，窩窩已經找到了獨特的差異化商業模式。

　　看點三：“眾美窩窩”未來猜想

　　一、深入產業鏈各環節的移動端布局。

　　據了解，窩窩2015年4月移動端交易額占比已超過80%。O2O是隨著移動互聯網的興起而走紅的，未來也必將基于移動互聯網的發展而呈現新的變化。經過前些年的用戶培養，當前O2O行業的用戶已經形成了移動消費習慣?？梢哉f產業鏈末端的互聯網改造已經基本達成，而在產業鏈上游的互聯網改造還需繼續深入。

　　這方面，窩窩算是走得比較超前的。窩窩上市后發布首份財報時，其董事長兼CEO徐茂棟曾透露，去年Q3窩窩改進了面向商家的窩窩電商操作系統，為餐飲行業推出“定制化”的操作后臺，使商家可以一站式創建并管理自有品牌的APP、窩窩專賣店，以及第三方互聯網渠道上的店鋪(微信微店，支付寶服務窗，百度直達號)，并且還支持商家手機端后臺操作。

　　這些措施已初見成效。窩窩2014年Q4財報顯示，其平臺使用費收入占比已經超過50%。

　　二、依托大數據分析實現產業鏈價值最大化。

　　餐飲行業本就是一個流量中心，也是線下最大的數據中心和社交中心，可以說餐飲行業就是一個互聯網公司。眾美窩窩集餐飲行業產業鏈上下游于一體，打造完整的餐飲行業電子商務平臺體系，所積累的數據更是不可估量。通過大數據挖掘和分析，最大限度地挖掘產業鏈各環節的價值，發揮協同效應，可以實現平臺價值最大化，實現1+1〉2的效果。

　　“互聯網+”不是物理層面的簡單相加，而是產業融合，出現新的業態，新的生產方式的化學變化。“互聯網+”的本質是數據化和在線化，商品、人和交易遷移到互聯網上面就會實現在線化，也會形成很多活的數據，能夠被隨時調用和參閱。在線化的數據具有很強的流動性，可以比較低的成本交換，并且數據只有真正流動起來，它的價值才能得以最大限度地發揮。

　　三、打造生活服務生態不僅是眾美窩窩。

　　隨著互聯網的不斷發展，互聯網向各行業、各領域滲透融合，在國民經濟和社會各領域中的影響和地位日益突出。今年兩會，總理提出實施“互聯網+”計劃，促進產業升級消費增長。各行各業掀起了“互聯網+”熱潮。

　　合并后，“眾美窩窩”已經形成了餐飲行業全產業鏈互聯網平臺。在窩窩的平臺上，還有如美業、汽車服務、家政等眾多生活服務細分行業的商家，他們也需要進行互聯網電商化升級。但每一個行業都有其獨特的產業鏈生態，當前O2O領域各方參與者都在探索如何實現對傳統生活服務領域的“互聯網+”。未來，窩窩如果能將“眾美窩窩”的模式復制到其它細分行業，其潛在價值將是無比巨大的。